Por Óscar Giménez
El Confidencial,
15/08/2018.
Las autoridades europeas, hartas del contagio de las crisis
financieras a la economía y de poner dinero encima de la mesa, impusieron a los
bancos la obligación de emitir deuda anticrisis. Instrumentos híbridos entre
acciones y bonos para capitalizar una entidad cuando tenga problemas de
solvencia. Para los inversores son una oportunidad de invertir en renta fija
con tipos de interés más altos a cambio de un riesgo más elevado.
Sin embargo, más del 50% de emisiones de deuda anticrisis o
‘bailinable’ (la capitalización interna de un banco es ‘bail in’ en inglés) de
la banca española se queda en la propia banca. Un fenómeno que también ocurre
en Chipre, Portugal, Grecia, Alemania y Finlandia, según datos recabados por
BBVA Research. Asimismo, en la mayoría de los países restantes sobrepasa el
30%.
La esencia de la obligación de estas emisiones es reducir el
riesgo individual de solvencia de los bancos y el riesgo sistémico del sistema,
para evitar colapsos como el que provocó la crisis financiera entre 2007 y
2008. Estos bonos se activan en caso de riesgo de insolvencia para capitalizar
intermante un banco (‘bail-in’), transformándose en acciones. Por orden de
prelación, los primeros en sufrir esta transformación serían los CoCos (AT1) y
los segundos los títulos de deuda subordinada (AT2).
Sin embargo, el riesgo no se ha trasladado hacia fuera del
sistema, a cambio de los intereses que pagan las emisiones. Llegados a un
descalabro financiero en el que haya que capitalizar una entidad, gran parte de
la deuda anticrisis emitida estaré en manos de otros bancos, con lo que para
asegurar la solvencia de una entidad se dañará a otras.
Por ahora, los bancos centroeuropeos de Alemania, Austria,
Bélgica, Francia y Holanda, junto a Reino Unido, copan el 73% del balance de
este tipo de deuda emitida, según las estadísticas recopiladas por el servicio
de estudios de BBVA hasta diciembre. Mientras que los bancos periféricos de
España, Italia, Portugal y Grecia cuentan con un 9% del balance emitido tras
protagonizar el 16% de las emisiones.
Más costes
Las entidades del sur de Europa tienen un mayor déficit de
emisiones, ya que la Junta Única de Resolución (JUR, SRB por sus siglas en
inglés) establece mínimos exigibles de deuda anticrisis emitida (MREL). Esto
hará que los bancos periféricos “sufrirán un aumento de los costes de emisión
mayor a la media europea cuando cubran su déficit”, señala BBVA Research.
En España BBVA Research estima un déficit de hasta el 6%
frente a los requisitos de MREL hasta diciembre. Este año solo ha habido
emisiones de Santander, CaixaBank e Ibercaja, aunque los dos grandes bancos,
Santander y BBVA, anunciaron en mayo que ya cumplen con la obligación
establecida para 2020 después de que el Banco de España les notificara los
requisitos exigidos por la JUR.
La normalización del 'precio del dinero' mejorará el
rendimiento de la cartera hipotecaria, pero reducirá el valor de la cartera de
renta fija. El efecto neto será positivo para el sector
Las exigencias de la deuda anticrisis suponen algunos de los
avances de la eurozona hacia la Unión Bancaria, aunque todavía necesita muchos
pasos, como piden siempre los ejecutivos del sector. En la cumbre del Euro de
junio para analizarlo, se decidió que el Mecanismo Europeo de Estabilidad
(MEDE) se convertirá en respaldo común al Fondo Único de Resolución, pero sobre
un fondo común de garantía de depósitos (EDIS, por sus siglas en inglés) solo
hubo una referencia a comenzar las negociaciones sin definir un calendario.
“Dados los limitados avances de esta cumbre por la falta de
acuerdos políticos, todavía queda mucho trabajo por hacer para completar la
Unión Bancaria”, señalan los economistas de BBVA Research. En concreto, añaden,
“es necesario avanzar en la definición técnica de un EDIS para evitar
fragmentación en los mercados y reversión en los avances ya logrados”, con el
objetivo de reducir y mutualizar los riesgos. Y esto todavía chirría en las
economías centroeuropeas.
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