Por Carlos Jaramillo
El Economista.es, 02/10/2018.
Cuando la pasada semana el
Gobierno italiano desafió a la Unión Europea al situar objetivo de déficit para
los próximos tres años en el 2,4%, desató un terremoto en el mercado
transalpino, con el FTSE Mib sufriendo un retroceso del 4,6% y con la deuda
italiana disparando su interés por encima del 3%.
Con este repunte de la
rentabilidad de la deuda transalpina, la banca de la eurozona ha recordado las
turbulencias vividas en mayo, cuando se formó el nuevo Gobierno. Los grandes
bancos de la unión tienen en su cartera 221.000 millones de euros en deuda
italiana y el repunte al alza de las rentabilidades golpea a la industria.
"La confrontación con la
Comisión Europea [el 15 de octubre se espera que llegue el borrador de las
cuentas] podría empeorar y existe el riesgo de que haya rebajas en la calificación
crediticia de las agencias lo que, en nuestra opinión, podría añadir presión a
los activos italianos", explican desde el equipo de JP Morgan. De momento,
la próxima cita de los inversores tendrá lugar el 26 de octubre, cuando S&P
revisará su calificación de la deuda italiana -que está solo dos escalones por
encima del bono basura-. Moody's hará lo propio antes de que acabe el mes.
De momento, el rendimiento del
bono italiano a 10 años se ha disparado en 44 puntos básicos en las últimas 3
sesiones, situándose en el 3,3% y situándose en máximos de 2014. Además, el
diferencial con la deuda alemana se ha ampliado hasta 283 puntos básicos. El
sector bancario en Italia ha sido el más perjudicado, al moverse en línea con
la prima de riesgo del país. Desde que el 15 de mayo comenzaron las ventas, el
FTSE Italia All-Share Banks ha retrocedido un 27%, frente al 18% que se deja el
EuroStoxx Banks. Asimismo, en las últimas cuatro sesiones la banca italiana se
deja cerca del 11%, duplicando el descenso del entorno del 5% que sufre la
industria europea.
Así las cosas, los bancos se han
visto golpeados por la elevada cantidad de papel soberano con el que cuentan en
cartera, pero ¿cómo afecta esta deuda a las cuentas del sector? "Desde el
punto de vista de los bancos, los impactos del miedo por la situación de la
deuda deuda soberana son variados: la presión por la liquidez (por posibles
salidas de depósitos), unos volúmenes de crédito más débiles (se retrasan las
decisiones de inversión), hay presión sobre la cifra de negocio (por mayores
costes de financiación) y, en última instancia, por la calidad de los activos
(en caso de que el crecimiento económico se de la vuelta)", apuntan desde
Jefferies.
Además, el aumento del riesgo
soberano reduce el colchón de capital de los bancos italianos. Según explican
desde UBS, cuando el spread se amplía en 100 puntos básicos el golpe a las
ratios de capital varía entre los 20 y los 50 puntos básicos, dependiendo de
cada entidad. "Esto no solo podría tener un impacto matemático al reducir
las valoraciones por una caída en las ratios de capital, también podría ser un
problema a la hora de reducir la cartera de activos problemáticos",
señalan desde el banco helvético. Esta solo es una piedra más en el camino de
un sector que en Italia tenía activos problemáticos en su balance por 264.000
millones de euros a cierre del pasado ejercicio.
Los bonos italianos en manos los grandes bancos del país alcanzan los
143.000 millones de euros
En este contexto, la mayor
exposición a deuda italiana se concentra en las propias entidades del país.
Según los datos de la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y los proporcionados por
los propios bancos, la cantidad de bonos soberanos transalpinos en manos los
grandes bancos del país alcanza los 143.000 millones de euros, casi el 55% de
su cartera.
En volumen, las mayores
cantidades corresponden a Unicredit e Intesa Sanpaolo, con 59.200 millones y
38.700 millones de euros, respectivamente. Sin embargo, en porcentaje sobre el
total de la cartera, BPM es quien se lleva la peor parte, al tener casi 26.000
millones de euros en bonos soberanos, lo que supone casi el 91% de su porfolio.
Por su parte, UBI Banca cuenta con el dudoso honor de situarse segundo en esta
clasificación, con el 78% de su cartera de deuda invertida en bonos italianos
Fuera del país, la gran entidad
con mayor exposición porcentual es Sabadell. Su tenencia de bonos alcanza los
26.400 millones de euros y los casi 10.500 millones de euros de papel
transalpino suponen casi el 40% del total de su cartera. El siguiente en la
lista es el alemán Commerzbank, que ha construido el 25,5% de su cartera de
deuda en torno a la renta fija transalpina. En tercera posición aparece Bankia,
con 4.655 millones de euros -el 14,5% de la deuda en sus manos- invertidos en
bonos italianos.
La banca española tiene más de 33.000 millones en su cartera
Los bancos del Ibex 35 cuentan
con una importante exposición a deuda italiana. Las seis grandes entidades
españolas tienen una cartera de algo más de 33.000 millones de euros en bonos
transalpinos. Esto supone que el 10,2% de su porfolio de deuda está invertido
en 'papel' del país. La mayor exposición corre a cargo de Banco Sabadell, con
casi 10.500 millones y cerca del 40% de su cartera. Por volumen, el segundo
banco con mayor exposición es BBVA, con algo más de 9.500 millones de euros, si
bien el peso sobre el total disminuye sustancialmente, hasta situarse por
debajo del 12%. El tercero en la lista es el Banco Santander, con algo más de
6.000 millones que apenas suponen el 4% del porfolio total del banco.
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